“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货(bǔhuò)，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方(guānfāng)商城小程序多次弹出了相关商品的补货通知。晚间，许多消费者在社交平台(píngtái)表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列(xìliè)。部分消费者还表示，感觉此次(cǐcì)补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图(tú)：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位(yīwèi)泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行(jìnxíng)了发售环节的优化(yōuhuà)，正式开启线上预售，让更多人能够(nénggòu)买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工(fùgōng)，扩充产能，但市场需求(shìchǎngxūqiú)远超(yuǎnchāo)供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了(le)也跟不上需求。”

据某潮玩(wán)二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格(jiàgé)普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元(yuán)大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅(diēfú)超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个(gè)盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的(de)预售，但无人响应，群内有人接话(jiēhuà)说：“已经(yǐjīng)崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此(duìcǐ)，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛(huángniú)回收价格回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是(shì)茅台，还是又一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水(suōshuǐ)，白酒股萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍的速度成长(chéngzhǎng)着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态(dòngtài)市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前(mùqián)的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理(jīnglǐ)选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至(jiézhì)2025年一季度末，公募市场共有207只(zhǐ)基金投资泡泡玛特，相比一年(yīnián)前增加171只。

本周(běnzhōu)泡泡玛特（09992.HK）开始调整，6月19日(rì)再次跌超5%。

跌宕起伏的(de)股价表现，实际上是(shì)资本市场对泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言(zhíyán)，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新(xīn)消费或者‘悦己消费’的(de)代表(dàibiǎo)，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在(zài)一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到(dédào)资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现(xiǎnxiàn)，并最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管(jǐnguǎn)泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高(gāo)的估值仍可能(kěnéng)使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使泡泡(pàopào)玛特不是泡泡，也已经处在泡沫(pàomò)破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的(de)问题更加棘手——造假高仿产品(chǎnpǐn)和黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太(tài)大(dà)差异，甚至还带有同款(tóngkuǎn)防伪标识，让人难分真假(zhēnjiǎ)。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上，就有不少商家在商品描述中暗示(ànshì)自家工厂就是泡泡玛特(mǎtè)的代工厂，以此吸引消费者下单。而(ér)另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特(mǎtè)生出的(de)二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝(fěnsī)们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有什么(shénme)看法？

来(lái) 源 | 21财经客户端综合自21世纪经济(jīngjì)报道（刘婧汐）、澎湃新闻